Kryptopôžičky môžu očakávať nové pravidlá – Európska regulácia kryptomien sa môže opäť rozšíriť. Európsky orgán pre bankovníctvo navrhuje, aby sa pravidlá vzťahovali aj na požičiavanie a vypožičiavanie kryptoaktív, ktoré dnes MiCA výslovne neupravuje. Regulátor upozorňuje predovšetkým na riziká pre bežných investorov, vysokú páku a rastúce prepojenie kryptoplatforiem s decentralizovanými financiami.
Európska únia síce už zaviedla jeden z najucelenejších regulačných rámcov pre kryptomeny na svete, niektoré časti trhu však stále zostávajú mimo jeho priamy dosah. Jednou z nich sú kryptopôžičky.
Európsky orgán pre bankovníctvo (EBA) preto teraz odporúča Európskej komisii zvážiť ich zahrnutie do regulácie Markets in Crypto-Assets, známej ako MiCA. Vo svojom stanovisku zverejnenom 24. septembra EBA výslovne uviedla, že regulácia by mala riešiť aj situácie, keď poskytovatelia kryptoaktívnych služieb umožňujú klientom prístup k decentralizovaným pôžičkovým protokolom DeFi.
Zatiaľ nejde o prijatú zmenu európskeho práva. Stanovisko EBA je súčasťou prebiehajúceho preskúmania MiCA a regulátor odporúča Európskej komisii posúdiť, ako by mali prípadné pravidlá pre požičiavanie a vypožičiavanie kryptoaktív vyzerať.
Obsah článku – Kryptopôžičky:
MiCA kryptopôžičky zatiaľ priamo neupravuje
MiCA postupne vstúpila do účinnosti počas roka 2024 a stanovila spoločné pravidlá napríklad pre kryptoburzy, úschovu kryptoaktív alebo vydávanie niektorých typov stablecoinov. Požičiavanie a vypožičiavanie kryptomien však súčasný rámec výslovne nepokrýva.
Vyplýva to priamo zo spoločnej analýzy EBA a Európskeho orgánu pre cenné papiere a trhy (ESMA). Podľa nej MiCA požičiavanie a vypožičiavanie kryptoaktív, vrátane elektronických peňažných tokenov, neupravuje. Niektoré konkrétne služby pritom môžu spadať pod existujúcu národnú finančnú legislatívu jednotlivých krajín.
S tým napokon európska legislatíva počítala už pri vzniku MiCA. Článok 142 požaduje, aby Európska komisia posúdila okrem iného práve potrebu a uskutočniteľnosť regulácie požičiavania a vypožičiavania kryptoaktív a vhodné regulačné zaobchádzanie s decentralizovanými financiami.
V praxi môže kryptopôžička fungovať napríklad tak, že investor poskytne svoje kryptomeny platforme alebo inému používateľovi a výmenou získava úrok či iný výnos. Z druhej strany môže používateľ vložiť kryptomeny ako záloh a proti nim si požičať ďalšie kryptoaktíva alebo finančné prostriedky.
Neprehliadnite: Top 10 kryptomien pod 1 dolár
Kryptopôžičky už fungujú naprieč Európou
Pritom nejde o okrajovú službu existujúcu len na niekoľkých špecializovaných platformách. Spoločná správa EBA a ESMA ukázala, že regulátori identifikovali poskytovateľov kryptopôžičiek alebo vypožičiavania kryptoaktív minimálne v 16 európskych jurisdikciách.
Časť firiem navyše ponúka tieto produkty spoločne s ďalšími kryptoslužbami, ako sú výmena alebo správa digitálnych aktív. Hranica medzi klasickou kryptoburzou, poskytovateľom finančných služieb a sprostredkovateľom sprístupňujúcim DeFi sa tak postupne stiera.
Európski regulátori zároveň upozorňujú, že používatelia nemusia vždy dostávať dostatočne zrozumiteľné informácie napríklad o poplatkoch, výnosoch, zmenách požiadaviek na zaistenie alebo o tom, čo sa stane s ich prostriedkami v prípade sporu či insolvencie poskytovateľa.
Výnos z kryptomien môže skrývať ďalšie riziká
Práve ochrana zákazníkov je jedným z hlavných dôvodov, prečo EBA odporúča súčasné pravidlá prehodnotiť.
Na prvý pohľad môžu niektoré produkty pripomínať klasické úročenie peňazí. Investor poskytne stablecoiny alebo iné kryptomeny a za ich požičanie získava výnos. Mechanizmus v pozadí však môže byť výrazne zložitejší než u bežného bankového produktu.
Spoločná analýza EBA a ESMA upozorňuje okrem iného na vysokú finančnú páku, informačnú asymetriu alebo riziká vznikajúce pri opakovanom používaní rovnakého kolaterálu. Prepojenie jednotlivých pôžičiek a záloh môže v prípade výrazného poklesu trhu viesť k reťazcu nútených likvidácií a prenášať problémy medzi jednotlivými časťami trhu.
Veľkosť európskeho trhu je pritom v porovnaní s tradičným bankovníctvom stále relatívne malá. EBA a ESMA vo svojej analýze odhadovali hodnotu európskeho trhu decentralizovaného požičiavania a vypožičiavania kryptoaktív približne na 1,8 miliardy eur. Autori však sami upozorňovali, že presné meranie DeFi aktivít je kvôli globálnemu a pseudonymnému charakteru blockchainu obtiažne.
Nenechajte si ujsť: MiCA začína skutočne meniť kryptotrh
V hre sú prísnejšie pravidlá pre poskytovateľov
Ak by Európska komisia odporúčania EBA nasledovala, až ďalší legislatívny proces by určil konečnú podobu prípadnej regulácie.
EBA vo svojom aktuálnom príspevku k revízii MiCA požaduje, aby Európska komisia zvážila reguláciu kryptopôžičiek nielen u centralizovaných poskytovateľov, ale aj tam, kde regulované kryptoplatformy sprístupňujú klientom decentralizované lendingové protokoly.
To je dôležité najmä kvôli premene samotného DeFi trhu. Prístup k decentralizovaným protokolom predtým často vyžadoval vlastnú kryptomenovú peňaženku a aspoň základnú technickú znalosť blockchainu. Dnes môžu tie isté produkty klientovi sprístupniť používateľsky výrazne jednoduchšie služby či centralizované platformy.
Pre bežného investora potom nemusí byť na prvý pohľad zrejmé, či využíva regulovanú službu samotnej platformy, alebo iba prostredníctvom jej rozhrania vstupuje do decentralizovaného protokolu, na ktorý sa rovnaká úroveň ochrany vzťahovať nemusí.
Čítajte ďalej: Recenzia Anycoin
Stablecoiny sú ďalšou časťou problému
Debata sa úzko dotýka aj stablecoinov. EBA uvádza, že stablecoiny hrajú pri požičiavaní a vypožičiavaní kryptoaktív významnú úlohu. Zároveň upozorňuje na možný problém regulačnej arbitráže.
MiCA totiž pri elektronických peňažných tokenoch zakazuje emitentom a poskytovateľom kryptoslužieb ponúkať držiteľom úrok priamo za držanie tokenu. Ak ale používateľ stablecoin následne poskytne prostredníctvom lendingového produktu a začne zaň získavať výnos, ekonomický výsledok môže byť do určitej miery podobný.
Stablecoiny sa navyše dostávajú do centra širšej debaty o úpravách MiCA. Európska centrálna banka a národné centrálne banky tento týždeň podľa agentúry Reuters odporučili zmeniť súčasné pravidlo, ktoré emitentom ukladá držať časť rezerv vo forme bankových vkladov. Podľa nich by súčasné nastavenie mohlo v niektorých situáciách vytvárať riziká pre samotné banky.
EBA zároveň uvádza, že k 1. septembru 2026 bolo podľa MiCA vydaných 39 elektronických peňažných tokenov (EMT), zatiaľ čo žiadny asset-referenced token (ART) doteraz autorizovaný nebol.
MiCA nemusí byť konečnou podobou európskej kryptoregulácie
Aktuálne odporúčanie ukazuje, že zavedením MiCA sa európska debata o regulácii kryptomien neuzavrela. Kryptotrh sa ďalej rýchlo mení a vznikajú služby, ktoré stoja na hranici súčasných pravidiel alebo sa nachádzajú úplne mimo nich.
Požičiavanie kryptomien je jedným z príkladov. Pre investorov môže predstavovať spôsob, ako zo svojich kryptoaktív získavať dodatočný výnos, zároveň však pridáva ďalšiu vrstvu rizika – od kolísania ceny samotného aktíva cez prípadnú likvidáciu zábezpeky až po problémy poskytovateľa alebo chybu decentralizovaného protokolu.
Európska komisia teraz pripomienky a návrhy v rámci revízie MiCA vyhodnocuje. Až ďalšie kroky ukážu, či sa kryptopôžičky skutočne dostanú priamo pod jednotné európske pravidlá a ako výrazne by prípadná zmena dopadla na kryptoplatformy aj ich klientov.
Mohlo by sa Vám páčiť: recenzia crypto4me
