Kryptopůjčky mohou čekat nová pravidla – Evropská regulace kryptoměn se může znovu rozšířit. Evropský orgán pro bankovnictví navrhuje, aby se pravidla vztahovala také na půjčování a vypůjčování kryptoaktiv, které dnes MiCA výslovně neupravuje. Regulátor upozorňuje především na rizika pro běžné investory, vysokou páku a rostoucí propojení kryptoplatforem s decentralizovanými financemi.
Evropská unie sice už zavedla jeden z nejucelenějších regulatorních rámců pro kryptoměny na světě, některé části trhu však stále zůstávají mimo jeho přímý dosah. Jednou z nich jsou kryptopůjčky.
Evropský orgán pro bankovnictví (EBA) proto nyní doporučuje Evropské komisi zvážit jejich zahrnutí do regulace Markets in Crypto-Assets, známé jako MiCA. Ve svém stanovisku zveřejněném 24. září EBA výslovně uvedla, že by regulace měla řešit také situace, kdy poskytovatelé kryptoaktivních služeb umožňují klientům přístup k decentralizovaným půjčovacím protokolům DeFi.
Nejde zatím o přijatou změnu evropského práva. Stanovisko EBA je součástí probíhajícího přezkumu MiCA a regulátor doporučuje Evropské komisi posoudit, jak by měla případná pravidla pro půjčování a vypůjčování kryptoaktiv vypadat.
Obsah článku – Kryptopůjčky:
MiCA kryptopůjčky zatím přímo neupravuje
MiCA postupně vstoupila v účinnost během roku 2024 a stanovila společná pravidla například pro kryptoburzy, úschovu kryptoaktiv nebo vydávání některých typů stablecoinů. Půjčování a vypůjčování kryptoměn ale současný rámec výslovně nepokrývá.
Vyplývá to přímo ze společné analýzy EBA a Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy (ESMA). Podle ní MiCA půjčování a vypůjčování kryptoaktiv, včetně elektronických peněžních tokenů, neupravuje. Některé konkrétní služby přitom mohou spadat pod stávající národní finanční legislativu jednotlivých zemí.
S tím ostatně evropská legislativa počítala už při vzniku MiCA. Článek 142 požaduje, aby Evropská komise posoudila mimo jiné právě potřebu a proveditelnost regulace půjčování a vypůjčování kryptoaktiv a vhodné regulatorní zacházení s decentralizovanými financemi.
V praxi může kryptopůjčka fungovat například tak, že investor poskytne své kryptoměny platformě nebo jinému uživateli a výměnou získává úrok či jiný výnos. Z druhé strany může uživatel vložit kryptoměny jako zástavu a proti nim si půjčit další kryptoaktiva nebo finanční prostředky.
Nepřehlédněte: Top 10 kryptoměn pod 1 dolar
Kryptopůjčky už fungují napříč Evropou
Nejde přitom o okrajovou službu existující pouze na několika specializovaných platformách. Společná zpráva EBA a ESMA ukázala, že regulátoři identifikovali poskytovatele kryptopůjček nebo vypůjčování kryptoaktiv minimálně v 16 evropských jurisdikcích.
Část firem navíc nabízí tyto produkty společně s dalšími kryptoslužbami, jako jsou směna nebo správa digitálních aktiv. Hranice mezi klasickou kryptoburzou, poskytovatelem finančních služeb a prostředníkem zpřístupňujícím DeFi se tak postupně stírá.
Evropští regulátoři zároveň upozorňují, že uživatelé nemusí vždy dostávat dostatečně srozumitelné informace například o poplatcích, výnosech, změnách požadavků na zajištění nebo o tom, co se stane s jejich prostředky v případě sporu či insolvence poskytovatele.
Výnos z kryptoměn může skrývat další rizika
Právě ochrana zákazníků je jedním z hlavních důvodů, proč EBA doporučuje současná pravidla přehodnotit.
Na první pohled mohou některé produkty připomínat klasické úročení peněz. Investor poskytne stablecoiny nebo jiné kryptoměny a za jejich zapůjčení získává výnos. Mechanismus v pozadí ale může být výrazně složitější než u běžného bankovního produktu.
Společná analýza EBA a ESMA upozorňuje mimo jiné na vysokou finanční páku, informační asymetrii nebo rizika vznikající při opakovaném používání stejného kolaterálu. Propojení jednotlivých půjček a zástav může v případě výrazného poklesu trhu vést k řetězci nucených likvidací a přenášet problémy mezi jednotlivými částmi trhu.
Velikost evropského trhu je přitom ve srovnání s tradičním bankovnictvím stále relativně malá. EBA a ESMA ve své analýze odhadovaly hodnotu evropského trhu decentralizovaného půjčování a vypůjčování kryptoaktiv přibližně na 1,8 miliardy eur. Autoři však sami upozorňovali, že přesné měření DeFi aktivit je kvůli globálnímu a pseudonymnímu charakteru blockchainu obtížné.
Nenechte si ujít: MiCA začíná skutečně měnit kryptotrh
Ve hře jsou přísnější pravidla pro poskytovatele
Pokud by Evropská komise doporučení EBA následovala, teprve další legislativní proces by určil konečnou podobu případné regulace.
EBA ve svém aktuálním příspěvku k přezkumu MiCA požaduje, aby Evropská komise zvážila regulaci kryptopůjček nejen u centralizovaných poskytovatelů, ale také tam, kde regulované kryptoplatformy zpřístupňují klientům decentralizované lendingové protokoly.
To je důležité zejména kvůli proměně samotného DeFi trhu. Přístup k decentralizovaným protokolům dříve často vyžadoval vlastní kryptoměnovou peněženku a alespoň základní technickou znalost blockchainu. Dnes mohou stejné produkty klientovi zpřístupnit uživatelsky výrazně jednodušší služby či centralizované platformy.
Pro běžného investora pak nemusí být na první pohled zřejmé, zda využívá regulovanou službu samotné platformy, nebo pouze prostřednictvím jejího rozhraní vstupuje do decentralizovaného protokolu, na který se stejná úroveň ochrany vztahovat nemusí.
Čtěte dále: Anycoin recenze
Stablecoiny jsou další částí problému
Debata se úzce dotýká také stablecoinů. EBA uvádí, že stablecoiny hrají v půjčování a vypůjčování kryptoaktiv významnou roli. Zároveň upozorňuje na možný problém regulatorní arbitráže.
MiCA totiž u elektronických peněžních tokenů zakazuje emitentům a poskytovatelům kryptoslužeb nabízet držitelům úrok přímo za držení tokenu. Pokud ale uživatel stablecoin následně poskytne prostřednictvím lendingového produktu a začne za něj získávat výnos, ekonomický výsledek může být do určité míry podobný.
Stablecoiny se navíc dostávají do centra širší debaty o úpravách MiCA. Evropská centrální banka a národní centrální banky tento týden podle agentury Reuters doporučily změnit současné pravidlo, které emitentům ukládá držet část rezerv ve formě bankovních vkladů. Podle nich by současné nastavení mohlo v některých situacích vytvářet rizika pro samotné banky.
EBA zároveň uvádí, že k 1. září 2026 bylo podle MiCA vydáno 39 elektronických peněžních tokenů (EMT), zatímco žádný asset-referenced token (ART) dosud autorizován nebyl.
MiCA nemusí být konečnou podobou evropské kryptoregulace
Aktuální doporučení ukazuje, že zavedením MiCA se evropská debata o regulaci kryptoměn neuzavřela. Kryptotrh se dál rychle mění a vznikají služby, které stojí na hranici současných pravidel nebo se nacházejí úplně mimo ně.
Půjčování kryptoměn je jedním z příkladů. Pro investory může představovat způsob, jak ze svých kryptoaktiv získávat dodatečný výnos, zároveň ale přidává další vrstvu rizika – od kolísání ceny samotného aktiva přes případnou likvidaci zástavy až po problémy poskytovatele nebo chybu decentralizovaného protokolu.
Evropská komise nyní připomínky a návrhy v rámci přezkumu MiCA vyhodnocuje. Teprve další kroky ukážou, zda se kryptopůjčky skutečně dostanou přímo pod jednotná evropská pravidla a jak výrazně by případná změna dopadla na kryptoplatformy i jejich klienty.
Mohlo by se Vám líbit: recenze crypto4me
