Las empresas S&P Dow Jones Indices y Pantera Capital presentaron un nuevo índice de criptomonedas que no se centra únicamente en el precio y el tamaño de las monedas digitales individuales. El S&P Pantera Digital Asset Index selecciona redes blockchain según si generan ingresos medibles. Entre sus mayores componentes están ether, BNB o solana, mientras que bitcoin y XRP no están en el índice en absoluto.
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La mayoría de los índices tradicionales de criptomonedas funcionan de manera bastante simple. Cuanto mayor sea la capitalización de mercado de una moneda digital determinada, mayor será el peso que generalmente obtenga en el índice. Sin embargo, este enfoque puede llevar a que el desarrollo de todo el benchmark esté determinado principalmente por bitcoin, mientras que el uso real de las redes blockchain individuales quede al margen.
El nuevo S&P Pantera Digital Asset Index intenta cambiar este modelo. S&P Dow Jones Indices lo creó junto con la firma de inversión Pantera Capital como benchmark para inversores que desean evaluar activos digitales según la actividad económica de sus redes, no solo según el precio creciente o la popularidad del token.
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Nuevo índice de criptomonedas rastrea ingresos de protocolos
La base del índice son los llamados ingresos de protocolo. En términos simples, se trata de ingresos que se generan mediante el uso de una red blockchain o servicio específico. Pueden estar relacionados, por ejemplo, con tarifas de transacción, comercio, provisión de préstamos u otras actividades realizadas a través del protocolo dado.
Según la metodología de S&P, los ingresos de protocolo deben funcionar como un indicador objetivo y basado en reglas de la actividad económica real. Sin embargo, la mera existencia de ingresos no significa automáticamente que el dinero se pagará a los titulares de tokens o que su precio aumentará. Se trata principalmente de una forma de distinguir las blockchains activamente utilizadas de proyectos basados principalmente en especulación.
La selección no comienza desde cero. El índice se basa en un conjunto más amplio de criptomonedas incluidas en el benchmark S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index. Los activos individuales deben luego cumplir con condiciones adicionales relacionadas con los ingresos del protocolo, capitalización de mercado, cantidad de tokens en circulación y liquidez.
La metodología requiere que el protocolo reporte ingresos agregados positivos durante los dos últimos trimestres completados. Los activos recién incluidos también deben superar el umbral de 500 millones de dólares en capitalización de mercado y capitalización de mercado ajustada, y cumplir con requisitos mínimos de liquidez comercial. Las meme coins y proyectos abandonados están excluidos de la selección.
Los ingresos deciden la inclusión, el tamaño la ponderación
Las criptomonedas que cumplan con las condiciones se clasifican según los ingresos totales del protocolo generados durante los dos trimestres anteriores. Por lo tanto, los ingresos deciden principalmente si el activo ingresa al índice.
Sin embargo, su peso final todavía se deriva de la capitalización de mercado ajustada. El componente más grande puede representar un máximo del 35 por ciento del índice. Otras criptomonedas están generalmente limitadas al 20 por ciento, para que el benchmark no se vuelva demasiado dependiente de un solo proyecto. El peso excedente se redistribuye entre los activos restantes después de alcanzar el límite.
La composición del índice se verifica y ajusta cada trimestre. El rebalanceo ocurre después del cierre de operaciones el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. Una blockchain que deje de cumplir las condiciones de ingresos, tamaño o datos puede ser eliminada en alguna de las próximas actualizaciones.
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Ether, BNB y solana al frente. Bitcoin quedó fuera
El S&P Pantera Digital Asset Index contenía 18 activos digitales en su lanzamiento. Las cinco posiciones más grandes fueron ether (ETH), BNB (BNB), solana (SOL), TRON (TRX) y Hyperliquid (HYPE). Sus blockchains y protocolos generan ingresos, por ejemplo, a través de transacciones, comercio u otros servicios financieros operados directamente en la blockchain.
Sin embargo, la atención más notable la atrajeron los activos que faltan en el índice. Al comparar con el S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index más amplio, las criptomonedas no incluidas más grandes son bitcoin y XRP. Bitcoin, precisamente, suele formar una parte dominante de la cartera en índices convencionales basados en capitalización de mercado.
Su ausencia no significa que S&P cuestione la importancia o el valor de la criptomoneda más grande del mundo. El nuevo índice simplemente mide una propiedad diferente. Bitcoin está concebido principalmente como un activo monetario descentralizado y una red para transferir valor. Por lo tanto, no cumple con la metodología de ingresos de la misma manera que las blockchains que soportan amplios ecosistemas de aplicaciones, exchanges, protocolos de crédito o contratos inteligentes.
El mismo principio llevó también a la no inclusión de XRP. S&P lo designó en su comparación como el segundo elemento faltante más grande, sin embargo, la composición específica del índice no está determinada por la popularidad del proyecto ni por el tamaño del token en sí, sino por reglas preestablecidas basadas en ingresos.
S&P apunta principalmente a inversores institucionales
El nuevo benchmark está destinado principalmente a inversores institucionales, gestores de patrimonio y fondos de inversión. Puede servir como base para futuros productos de inversión o como indicador de referencia para carteras de criptomonedas gestionadas activamente. S&P quiere ofrecer, a través de un marco basado en reglas, una forma de separar la actividad blockchain establecida de las inversiones puramente especulativas.
Sin embargo, el índice en sí no es un fondo de inversión ni un token que un inversor común pueda comprar directamente. Se puede invertir solo a través de un posible ETF, fondo u otro producto que decida replicar su desarrollo. S&P también advierte que el rendimiento del índice no incluye costos, comisiones ni otros riesgos asociados con una inversión real.
Si realmente se crean productos de inversión basados en él, el nuevo benchmark podría dirigir parte del capital institucional hacia blockchains que están representadas solo de manera limitada en los índices tradicionales de criptomonedas. Sin embargo, al mismo tiempo, los inversores obtendrían una mayor exposición a criptomonedas alternativas, cuyos precios pueden ser significativamente más volátiles que el precio de bitcoin.
S&P amplía la oferta de índices para activos digitales
El lanzamiento del nuevo índice sigue a la expansión más amplia de S&P Dow Jones Indices en el área de criptomonedas. En octubre de 2025, la compañía anunció el S&P Digital Markets 50 Index, que conecta 15 criptomonedas con acciones de 35 empresas estadounidenses que cotizan en bolsa vinculadas al ecosistema de criptomonedas e infraestructura blockchain.
Ambos índices abordan los activos digitales de manera diferente. Digital Markets 50 combina criptomonedas con acciones tradicionales de empresas que operan, por ejemplo, en el área de exchanges de criptomonedas, pagos, centros de datos o tecnologías blockchain. El S&P Pantera Digital Asset Index, por otro lado, se concentra exclusivamente en los activos digitales en sí mismos y examina la actividad económica de sus protocolos.
Las criptomonedas comienzan a valorarse como las empresas
El nuevo índice muestra que el enfoque institucional hacia las criptomonedas está cambiando gradualmente. Además del precio, la capitalización de mercado y el volumen de negociación, ganan mayor importancia indicadores que recuerdan al análisis fundamental de empresas tradicionales. Los inversores se preguntan cada vez más si la blockchain realmente se está utilizando, cuántos ingresos genera y si existe un mecanismo que pueda conectar la actividad económica con el valor del token.
Sin embargo, los ingresos de protocolo tampoco son garantía de una inversión exitosa. Una blockchain puede generar altos ingresos, pero al mismo tiempo enfrentar competencia, problemas de seguridad, intervenciones regulatorias o una rápida fuga de usuarios. Por lo tanto, el nuevo índice no representa una guía sobre qué criptomonedas comprar. Ofrece principalmente una nueva forma de medir una parte del mercado que los índices tradicionales basados en el tamaño de las criptomonedas individuales capturan solo de manera limitada.
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