Bitcoin se ha convertido en parte de la estrategia financiera de decenas de empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, algunas de ellas no se limitan a la simple compra de la criptomoneda. Mediante emisiones de acciones, deuda y otros instrumentos de capital, intentan aumentar la cantidad de BTC correspondiente a cada acción. En épocas de crecimiento, este modelo puede funcionar muy bien, pero cuando el mercado da un giro, sus debilidades pueden manifestarse con sorprendente rapidez.
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Cuando el bitcoin sube, el apalancamiento financiero trabaja a favor de la empresa
El principio de la estrategia de tesorería se basa en la capacidad de la empresa para obtener nuevo capital en condiciones favorables y utilizarlo después para comprar más bitcoins. Si al mismo tiempo suben tanto el BTC como las acciones de la empresa, puede generarse un ciclo positivo. Una valoración más alta facilita la obtención de nueva financiación, la empresa compra más bitcoin y los inversores obtienen una mayor exposición a la criptomoneda. El ejemplo más conocido de este enfoque es Strategy, que ha desarrollado a gran escala un modelo basado en la combinación de emisiones de acciones, deuda y compras de BTC.
Sin embargo, la situación puede revertirse rápidamente en cuanto el bitcoin empieza a caer y la disposición de los inversores a aportar más capital disminuye. Las empresas siguen soportando los costes asociados a la deuda, los intereses u otras obligaciones, mientras el valor de su principal activo desciende. Según los datos citados en el artículo original, las 50 mayores empresas de tesorería en bitcoin han perdido conjuntamente unos 83.000 millones de dólares de valor de mercado desde julio de 2025.
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El inversor no compra solo bitcoin, sino todo un modelo financiero
Por eso, las acciones de una empresa de tesorería en bitcoin no pueden considerarse un simple sustituto de la compra directa de BTC. En el resultado influyen, además del precio de la criptomoneda, el endeudamiento, las nuevas emisiones de acciones, las posibles acciones preferentes, la valoración de la empresa y las decisiones de la dirección. Una empresa puede poseer una enorme reserva de bitcoin y, sin embargo, ver cómo sus acciones se debilitan considerablemente si las condiciones de financiación se deterioran o si los inversores dejan de encontrar sentido a la valoración actual.
Por tanto, lo importante no es solo observar cuántos bitcoins tiene la empresa en su balance, sino también cuánto BTC corresponde realmente a cada acción totalmente diluida y qué obligaciones existen frente a ese valor. La diferencia entre una estrategia de tesorería bien gestionada y una simple compra de bitcoin puede ser crucial en tiempos difíciles. Empresas como Metaplanet demuestran que este modelo puede ofrecer a los inversores una exposición más pronunciada al BTC, pero al mismo tiempo añade el riesgo de la deuda, la dilución de acciones y la dependencia de la capacidad de la dirección.
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