Evropská unie čelí rostoucímu tlaku, aby při revizi regulace MiCA zmírnila pravidla pro stablecoiny. Více než 50 tisíc lidí podle organizace Stand With Crypto EU vyzvalo Evropskou komisi, aby umožnila poskytovatelům regulovaných stablecoinů nabízet zákazníkům cashback, věrnostní výhody nebo slevy na poplatcích. Evropské centrální banky přitom prosazují spíše opačný směr a chtějí některá omezení ještě rozšířit.
Více než 50 tisíc Evropanů se během konzultace k revizi evropské regulace Markets in Crypto-Assets, známé především pod zkratkou MiCA, obrátilo na Evropskou komisi s požadavkem na změnu pravidel týkajících se stablecoinů. Tvrdí to organizace Stand With Crypto EU, která kampaň za uvolnění omezení vede. Konzultace Evropské komise k revizi MiCA začala 20. května a skončila 30. září 2026. Její výsledky mají posloužit mimo jiné při hodnocení toho, zda současná podoba MiCA zůstává po prvních letech fungování vhodná pro další vývoj kryptotrhu.
Jádrem sporu jsou odměny spojené s držením stablecoinů. Stand With Crypto EU požaduje, aby regulovaní poskytovatelé mohli uživatelům nabídnout například cashback, věrnostní programy nebo nižší poplatky.
Vedle více než 50 tisíc podnětů zaslaných během konzultace podle organizace podepsalo přes 126 tisíc lidí také samostatnou petici, která požaduje vstřícnější evropský přístup ke stablecoinům.
Obsah článku:
- MiCA dnes úročení stablecoinů zakazuje
- Organizace poukazuje na mimořádně vysoký zájem
- Evropa podle zastánců stablecoinů zaostává za USA
- Centrální banky chtějí některá omezení naopak rozšířit
- Ve hře jsou také rezervy stablecoinů
- Stablecoiny fungují nonstop, tradiční finance ne
- ECB se obává odlivu peněz z bank
- Revize MiCA ukáže, kterým směrem se EU vydá
MiCA dnes úročení stablecoinů zakazuje
Současná evropská pravidla jsou poměrně striktní. MiCA zakazuje vydavatelům regulovaných stablecoinů i poskytovatelům kryptoslužeb vyplácet držitelům úrok. Regulace navíc za úrok nepovažuje pouze klasickou pravidelnou úrokovou platbu, ale také jiné odměny nebo výhody, které jsou navázané na dobu, po kterou člověk stablecoin drží.
U asset-referenced tokenů toto pravidlo obsahuje článek 40 MiCA, obdobný zákaz pro takzvané e-money tokeny stanovuje článek 50. Regulace výslovně zmiňuje také kompenzace či slevy, které by měly ekonomicky podobný účinek jako úrok.
Právě proti této části pravidel Stand With Crypto EU vystupuje. Organizace argumentuje tím, že stablecoiny jsou kvůli zákazu v nevýhodě proti bankovním vkladům a jiným finančním či platebním produktům, u nichž mohou zákazníci různé finanční výhody získávat.
„Vyzýváme Komisi, aby využila revizi MiCA a umožnila regulovaným stablecoinům nabízet držitelům odměny,“ uvedl generální ředitel Stand With Crypto EU Harry Pearce Gould.
Nenechte si ujít: Binance hledá novou licenci MiCA v EU
Organizace poukazuje na mimořádně vysoký zájem
Stand With Crypto EU zdůrazňuje také samotný počet zapojených lidí. Více než 50 tisíc reakcí představuje podle organizace více než šestinásobek počtu odpovědí, které získala Evropská centrální banka při své veřejné konzultaci k digitálnímu euru.
Do ní se v letech 2020 a 2021 zapojilo 8 221 respondentů. Kampaň má podle Stand With Crypto EU výrazně překonávat také původní konzultaci Evropské komise ke kryptoregulaci z roku 2020, při níž bylo podle organizace odevzdáno 198 odpovědí.
Samotný údaj o více než 50 tisících dopisech nicméně pochází od Stand With Crypto EU a nejde zatím o číslo nezávisle potvrzené zveřejněným souhrnem Evropské komise.
Evropa podle zastánců stablecoinů zaostává za USA
Debata se ale netýká jen toho, zda držitel stablecoinu dostane cashback nebo slevu na poplatcích. Podle Stand With Crypto EU jde také o konkurenceschopnost evropského kryptotrhu vůči Spojeným státům.
Harry Pearce Gould v této souvislosti upozorňuje na americký přístup a tvrdí, že možnost nabízet odměny by mohla zvýšit zájem o stablecoiny denominované v eurech. Ty dnes čelí výrazné převaze dolarových stablecoinů.
Prezidentka ECB Christine Lagarde letos upozornila, že hodnota globálního stablecoinového trhu překročila 300 miliard dolarů a naprostou většinu trhu tvoří tokeny denominované v amerických dolarech. Dvě největší dolarové měny, Tether a USD Coin, podle ECB kontrolují přibližně 90 procent celého trhu.
Podle Pearce Goulda jsou proto silnější eurové stablecoiny důležité nejen pro kryptotrh, ale také pro mezinárodní postavení eura a evropskou platební suverenitu. Právě v tomto bodě se však názory kryptoprůmyslu a centrálních bank výrazně rozcházejí.
Čtěte dále: Anycoin recenze
Centrální banky chtějí některá omezení naopak rozšířit
Zatímco Stand With Crypto EU požaduje uvolnění pravidel, Evropský systém centrálních bank se vyslovil pro přísnější přístup.
Ve své odpovědi z 22. září na konzultaci Evropské komise ESCB podpořil zachování zákazu úročení stablecoinů. Zároveň se zabývá tím, jak do evropské regulace nově zahrnout oblasti půjčování, vypůjčování kryptoměn a stakingu.
Rozdíl mezi oběma přístupy je tak poměrně zásadní. Kryptoprůmysl chce vytvořit prostor pro nové výhody pro zákazníky, zatímco centrální banky se snaží zajistit, aby se zákaz úročení stablecoinů nedal obcházet pomocí jiných produktů generujících výnos.
Ve hře jsou také rezervy stablecoinů
Centrální banky zároveň žádají změnu dalších částí MiCA. Současná pravidla vyžadují, aby emitenti stablecoinů drželi určitou část svých rezerv jako vklady u bank.
Podle ECB musí být nejméně 30 procent rezerv drženo ve formě bankovních vkladů, přičemž u významných stablecoinů podíl stoupá na 60 procent.
Evropský systém centrálních bank ale při revizi MiCA navrhuje, aby byly tyto minimální požadavky na bankovní vklady odstraněny a nahrazeny pravidly zaměřenými na likviditu rezerv. Emitenti by například museli držet stanovenou část aktiv se splatností do jednoho a pěti pracovních dnů.
Důvodem je obava z krizové situace, kdy by se velké množství majitelů stablecoinu rozhodlo své tokeny ve stejnou chvíli směnit zpět za peníze. Emitent by potom mohl být nucen rychle stáhnout velké objemy svých rezerv z bank. To by mohlo vytvářet tlak nejen na samotného vydavatele stablecoinu, ale také na banky, u nichž jsou jeho rezervy uložené.
Stablecoiny fungují nonstop, tradiční finance ne
Evropská centrální banka už v červnu upozorňovala také na další problém: stablecoiny se obchodují a vypořádávají 24 hodin denně a sedm dní v týdnu, zatímco aktiva tvořící jejich rezervy mohou stále fungovat podle tradičních vypořádacích lhůt.
ECB konkrétně upozornila, že stablecoiny mohou být vypořádávány nepřetržitě, zatímco některá rezervní aktiva stále fungují v režimu T+1 nebo T+2. Tento časový nesoulad může být problematický zejména během období rychlých výběrů.
Majitel stablecoinu může chtít okamžitě získat své peníze například během víkendu nebo v noci, zatímco část rezerv nemusí být možné stejně rychle vypořádat.
Právě schopnost stablecoinů fungovat nepřetržitě je přitom jednou z jejich hlavních výhod proti tradičním platebním systémům. Z pohledu finanční stability ale stejná vlastnost vytváří nové otázky, pokud likvidita aktiv v jejich rezervách stejně rychlá není.
Mohlo by se Vám líbit: Kryptopodvodníci upláceli zaměstnance X
ECB se obává odlivu peněz z bank
Do debaty výrazně vstupuje také otázka dopadu stablecoinů na klasické bankovnictví. Prezidentka ECB Christine Lagarde v květnu upozornila, že pokud by domácnosti ve větším měřítku přesouvaly peníze z bankovních účtů do stablecoinů, mohlo by to omezit množství stabilních vkladů, ze kterých banky financují úvěry.
ECB rovněž upozorňuje, že rozsáhlejší přesun bankovních vkladů do digitálních aktiv by mohl změnit způsob financování bank a ovlivnit transmisi měnové politiky, tedy způsob, jakým se rozhodnutí centrální banky o úrokových sazbách přenášejí do úvěrů a celé ekonomiky.
Lagarde proto argumentuje tím, že Evropa nemusí nutně kopírovat americkou strategii založenou na podpoře domácích stablecoinů. Místo toho prosazuje rozvoj tokenizované finanční infrastruktury, v jejímž středu zůstane centrální bankovní měna.
Podle ECB mohou soukromá digitální aktiva v budoucím finančním systému hrát významnou roli, centrální bankovní peníze by však měly nadále fungovat jako jeho hlavní bezpečný základ.
Revize MiCA ukáže, kterým směrem se EU vydá
Evropská komise teď bude vyhodnocovat odpovědi získané během několikaměsíční konzultace. Jejím úkolem je posoudit, zda MiCA po prvních zkušenostech s fungováním kryptotrhu stále odpovídá svému účelu.
Podle Evropské komise mají získané odpovědi posloužit při přípravě zprávy o fungování MiCA a aktuálním vývoji kryptotrhu. Pokud Komise dospěje k závěru, že jsou změny potřeba, může zprávu doprovodit také nový legislativní návrh.
Spor o odměny ze stablecoinů přitom dobře ukazuje, jak rozdílné představy o dalším vývoji evropského kryptotrhu existují. Část odvětví požaduje větší prostor pro konkurenci s americkými, a především dolarovými stablecoiny. Centrální banky naopak upozorňují na rizika pro likviditu bank, finanční stabilitu a fungování měnové politiky.
Rozhodnutí Bruselu tak může ovlivnit nejen to, zda budou moci Evropané za držení regulovaných stablecoinů dostávat cashback nebo jiné výhody. Ve hře je také otázka, jak významnou roli budou stablecoiny hrát v budoucím evropském finančním systému – a zda v něm dokáže euro konkurovat dominantním digitálním tokenům navázaným na americký dolar.
Mohlo by se Vám líbit: Bitcoin čeká na Fed
