Európska únia čelí rastúcemu tlaku, aby pri revízii regulácie MiCA zmiernila pravidlá pre stablecoiny. Viac ako 50-tisíc ľudí podľa organizácie Stand With Crypto EU vyzvalo Európsku komisiu, aby umožnila poskytovateľom regulovaných stablecoinov ponúkať zákazníkom cashback, vernostné výhody alebo zľavy na poplatkoch. Európske centrálne banky pritom presadzujú skôr opačný smer a chcú niektoré obmedzenia ešte rozšíriť.
Viac ako 50-tisíc Európanov sa počas konzultácie k revízii európskej regulácie Markets in Crypto-Assets, známej predovšetkým pod skratkou MiCA, obrátilo na Európsku komisi s požiadavkou na zmenu pravidiel týkajúcich sa stablecoinov. Tvrdí to organizácia Stand With Crypto EU, ktorá kampaň za uvoľnenie obmedzení vedie. Konzultácia Európskej komisie k revízii MiCA sa začala 20. mája a skončila 30. septembra 2026. Jej výsledky majú slúžiť okrem iného pri hodnotení toho, či súčasná podoba MiCA zostáva po prvých rokoch fungovania vhodná pre ďalší vývoj kryptotrhu.
Jadrom sporu sú odmeny spojené s držaním stablecoinov. Stand With Crypto EU požaduje, aby regulovaní poskytovatelia mohli používateľom ponúknuť napríklad cashback, vernostné programy alebo nižšie poplatky.
Popri viac ako 50-tisíc podnetoch zaslaných počas konzultácie podľa organizácie podpísalo cez 126-tisíc ľudí aj samostatnú petíciu, ktorá požaduje ústretovejší európsky prístup k stablecoinom.
Obsah článku:
- MiCA dnes úročenie stablecoinov zakazuje
- Organizácia poukazuje na mimoriadne vysoký záujem
- Európa podľa zástancov stablecoinov zaostáva za USA
- Centrálne banky chcú niektoré obmedzenia naopak rozšíriť
- V hre sú aj rezervy stablecoinov
- Stablecoiny fungujú nonstop, tradičné financie nie
- ECB sa obáva odlivu peňazí z bánk
- Revízia MiCA ukáže, ktorým smerom sa EÚ vydá
MiCA dnes úročenie stablecoinov zakazuje
Súčasné európske pravidlá sú pomerne striktné. MiCA zakazuje vydavateľom regulovaných stablecoinov aj poskytovateľom kryptoslužieb vyplácať držiteľom úrok. Regulácia navyše za úrok nepovažuje iba klasickú pravidelnú úrokovú platbu, ale aj iné odmeny alebo výhody, ktoré sú naviazané na dobu, po ktorú človek stablecoin drží.
Pri asset-referenced tokenoch toto pravidlo obsahuje článok 40 MiCA, obdobný zákaz pre takzvané e-money tokeny stanovuje článok 50. Regulácia výslovne spomína aj kompenzácie či zľavy, ktoré by mali mať ekonomicky podobný účinok ako úrok.
Práve proti tejto časti pravidiel Stand With Crypto EU vystupuje. Organizácia argumentuje tým, že stablecoiny sú kvôli zákazu v nevýhode proti bankovým vkladom a iným finančným či platobným produktom, pri ktorých môžu zákazníci získavať rôzne finančné výhody.
„Vyzývame Komisiu, aby využila revíziu MiCA a umožnila regulovaným stablecoinom ponúkať držiteľom odmeny,“ uviedol generálny riaditeľ Stand With Crypto EU Harry Pearce Gould.
Nenechajte si ujsť: Binance hľadá novú licenciu MiCA v EÚ
Organizácia poukazuje na mimoriadne vysoký záujem
Stand With Crypto EU zdôrazňuje aj samotný počet zapojených ľudí. Viac ako 50-tisíc reakcií predstavuje podľa organizácie viac ako šesťnásobok počtu odpovedí, ktoré získala Európska centrálna banka pri svojej verejnej konzultácii k digitálnemu euru.
Do nej sa v rokoch 2020 a 2021 zapojilo 8 221 respondentov. Kampaň má podľa Stand With Crypto EU výrazne prekonávať aj pôvodnú konzultáciu Európskej komisie ku kryptoregulácii z roku 2020, pri ktorej bolo podľa organizácie odovzdaných 198 odpovedí.
Samotný údaj o viac ako 50-tisíc listoch však pochádza od Stand With Crypto EU a zatiaľ nejde o číslo nezávisle potvrdené zverejneným súhrnom Európskej komisie.
Európa podľa zástancov stablecoinov zaostáva za USA
Debata sa však netýka len toho, či držiteľ stablecoinu dostane cashback alebo zľavu na poplatkoch. Podľa Stand With Crypto EU ide aj o konkurencieschopnosť európskeho kryptotrhu voči Spojeným štátom.
Harry Pearce Gould v tejto súvislosti upozorňuje na americký prístup a tvrdí, že možnosť ponúkať odmeny by mohla zvýšiť záujem o stablecoiny denominované v eurách. Tie dnes čelia výraznej prevahe dolárových stablecoinov.
Prezidentka ECB Christine Lagarde tento rok upozornila, že hodnota globálneho stablecoinového trhu prekročila 300 miliárd dolárov a drvivú väčšinu trhu tvoria tokeny denominované v amerických dolároch. Dve najväčšie dolárové meny, Tether a USD Coin, podľa ECB kontrolujú približne 90 percent celého trhu.
Podľa Pearce Goulda sú preto silnejšie eurové stablecoiny dôležité nielen pre kryptotrh, ale aj pre medzinárodné postavenie eura a európsku platobnú suverenitu. Práve v tomto bode sa však názory kryptopriemyslu a centrálnych bánk výrazne rozchádzajú.
Čítajte ďalej: Recenzia Anycoin
Centrálne banky chcú niektoré obmedzenia naopak rozšíriť
Zatiaľ čo Stand With Crypto EU požaduje uvoľnenie pravidiel, Európsky systém centrálnych bánk sa vyslovil pre prísnejší prístup.
Vo svojej odpovedi z 22. septembra na konzultáciu Európskej komisie ESCB podporil zachovanie zákazu úročenia stablecoinov. Zároveň sa zaoberá tým, ako do európskej regulácie novo zahrnúť oblasti požičiavania, vypožičiavania kryptomien a stakingu.
Rozdiel medzi oboma prístupmi je tak pomerne zásadný. Kryptopriemysel chce vytvoriť priestor pre nové výhody pre zákazníkov, zatiaľ čo centrálne banky sa snažia zabezpečiť, aby sa zákaz úročenia stablecoinov nedal obchádzať pomocou iných produktov generujúcich výnos.
V hre sú aj rezervy stablecoinov
Centrálne banky zároveň žiadajú zmenu ďalších častí MiCA. Súčasné pravidlá vyžadujú, aby emitenti stablecoinov držali určitú časť svojich rezerv ako vklady v bankách.
Podľa ECB musí byť najmenej 30 percent rezerv držaných vo forme bankových vkladov, pričom pri významných stablecoinoch podiel stúpa na 60 percent.
Európsky systém centrálnych bánk však pri revízii MiCA navrhuje, aby boli tieto minimálne požiadavky na bankové vklady odstránené a nahradené pravidlami zameranými na likviditu rezerv. Emitenti by napríklad museli držať stanovenú časť aktív so splatnosťou do jedného a piatich pracovných dní.
Dôvodom je obava z krízovej situácie, keď by sa veľké množstvo majiteľov stablecoinu rozhodlo svoje tokeny v rovnakú chvíľu vymeniť späť za peniaze. Emitent by potom mohol byť nútený rýchlo stiahnuť veľké objemy svojich rezerv z bánk. To by mohlo vytvárať tlak nielen na samotného vydavateľa stablecoinu, ale aj na banky, u ktorých sú jeho rezervy uložené.
Stablecoiny fungujú nonstop, tradičné financie nie
Európska centrálna banka už v júni upozorňovala aj na ďalší problém: stablecoiny sa obchodujú a vysporiadavajú 24 hodín denne a sedem dní v týždni, zatiaľ čo aktíva tvoriace ich rezervy môžu stále fungovať podľa tradičných vysporiadacích lehôt.
ECB konkrétne upozornila, že stablecoiny môžu byť vysporiadavané nepretržite, zatiaľ čo niektoré rezervné aktíva stále fungujú v režime T+1 alebo T+2. Tento časový nesúlad môže byť problematický najmä počas obdobia rýchlych výberov.
Majiteľ stablecoinu môže chcieť okamžite získať svoje peniaze napríklad počas víkendu alebo v noci, zatiaľ čo časť rezerv nemusí byť možné rovnako rýchlo vysporiadať.
Práve schopnosť stablecoinov fungovať nepretržite je pritom jednou z ich hlavných výhod oproti tradičným platobným systémom. Z pohľadu finančnej stability však rovnaká vlastnosť vytvára nové otázky, pokiaľ likvidita aktív v ich rezervách rovnako rýchla nie je.
Mohlo by sa Vám páčiť: Kryptopodvodníci uplácali zamestnancov X
ECB sa obáva odlivu peňazí z bánk
Do debaty výrazne vstupuje aj otázka dopadu stablecoinov na klasické bankovníctvo. Prezidentka ECB Christine Lagardeová v máji upozornila, že ak by domácnosti vo väčšom meradle presúvali peniaze z bankových účtov do stablecoinov, mohlo by to obmedziť množstvo stabilných vkladov, z ktorých banky financujú úvery.
ECB takisto upozorňuje, že rozsiahlejší presun bankových vkladov do digitálnych aktív by mohol zmeniť spôsob financovania bánk a ovplyvniť transmisiu menovej politiky, teda spôsob, akým sa rozhodnutia centrálnej banky o úrokových sadzbách prenášajú do úverov a celej ekonomiky.
Lagardeová preto argumentuje tým, že Európa nemusí nutne kopírovať americkú stratégiu založenú na podpore domácich stablecoinov. Namiesto toho presadzuje rozvoj tokenizovanej finančnej infraštruktúry, v ktorej strede zostane centrálna banková mena.
Podľa ECB môžu súkromné digitálne aktíva v budúcom finančnom systéme zohrávať významnú úlohu, centrálne bankové peniaze by však mali naďalej fungovať ako jeho hlavný bezpečný základ.
Revízia MiCA ukáže, ktorým smerom sa EÚ vydá
Európska komisia teraz bude vyhodnocovať odpovede získané počas niekoľkomesačnej konzultácie. Jej úlohou je posúdiť, či MiCA po prvých skúsenostiach s fungovaním kryptotrhu stále zodpovedá svojmu účelu.
Podľa Európskej komisie majú získané odpovede poslúžiť pri príprave správy o fungovaní MiCA a aktuálnom vývoji kryptotrhu. Ak Komisia dospeje k záveru, že sú zmeny potrebné, môže správu doplniť aj nový legislatívny návrh.
Spor o odmeny zo stablecoinov pritom dobre ukazuje, aké rozdielne predstavy o ďalšom vývoji európskeho kryptotrhu existujú. Časť odvetvia požaduje väčší priestor pre konkurenciu s americkými, a predovšetkým dolárovými stablecoinmi. Centrálne banky naopak upozorňujú na riziká pre likviditu bánk, finančnú stabilitu a fungovanie menovej politiky.
Rozhodnutie Bruselu tak môže ovplyvniť nielen to, či budú môcť Európania za držanie regulovaných stablecoinov dostávať cashback alebo iné výhody. V hre je aj otázka, akú významnú úlohu budú stablecoiny zohrávať v budúcom európskom finančnom systéme – a či v ňom dokáže euro konkurovať dominantným digitálnym tokenom naviazaným na americký dolár.
Mohlo by sa Vám páčiť: Bitcoin čaká na Fed
