El mercado de stablecoins en rápido crecimiento, es decir, criptomonedas vinculadas a monedas tradicionales, está bajo un escrutinio cada vez mayor por parte de los reguladores. Más recientemente, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) advierte sobre posibles riesgos, según el cual las stablecoins en dólares en particular pueden representar un problema para la estabilidad financiera y el funcionamiento de los bancos.
Contenido del artículo – stablecoins en dólares:
Las stablecoins se acercan al dinero convencional
El director general del BIS, Pablo Hernández de Cos, advirtió en un seminario del Banco de Japón en Tokio que si las stablecoins crecen significativamente, podrían comenzar a competir con el dinero tradicional. Tal desarrollo, según él, tendría «consecuencias fundamentales» para la estabilidad financiera y la política económica.
Aunque las stablecoins ofrecen ventajas tecnológicas, como transferencias transfronterizas más rápidas o conexión con contratos inteligentes, su forma actual todavía no cumple con los requisitos de un medio de pago ampliamente utilizado, según el BIS.
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USDt y USDC están más cerca de productos de inversión
Según el BIS, las stablecoins en dólares más grandes, como USDt y USDC, presentan más bien el carácter de instrumentos de inversión que de efectivo digital. Señala las comisiones y condiciones para el reembolso de tokens, así como las situaciones en que su precio en los mercados secundarios se desvía del valor nominal.
Precisamente estas características, según de Cos, acercan las stablecoins al funcionamiento de los fondos cotizados en bolsa, es decir, los ETF. Al mismo tiempo, advierte que, a diferencia de ellos, las stablecoins pueden crear riesgos sistémicos más pronunciados, especialmente en caso de una salida repentina de capital.
Stablecoins en dólares – Riesgo de reacción en cadena en momentos de estrés
Los emisores de stablecoins mantienen reservas principalmente en bonos del gobierno a corto plazo y depósitos bancarios. En caso de un escenario de crisis, los retiros rápidos podrían obligar a estas entidades a venderlas forzosamente, precisamente en una situación en la que los mercados ya están bajo presión.
Tal desarrollo no solo podría llevar a la interrupción de los mercados de bonos, sino también a la transmisión de tensión al sector bancario. El BIS advierte en este contexto sobre el riesgo del llamado contagio, cuando los problemas de un segmento se trasladan rápidamente a otras partes del sistema financiero.
La regulación aún no es suficiente
Otro problema sigue siendo la propia infraestructura de las stablecoins. A menudo funcionan en blockchains públicas y utilizan carteras no custodiadas, lo que significa que una parte significativa de las transacciones ocurre fuera de los mecanismos de control estándar contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.
Sin medidas adicionales en los puntos de entrada y salida, las stablecoins pueden ser atractivas también para actividades ilegales, según el BIS. Precisamente por eso, llama a una mayor coordinación internacional de la regulación.
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Stablecoins en dólares – Europa endurece su enfoque
Las instituciones europeas también están reaccionando ante las crecientes preocupaciones. Denis Beau del Banco de Francia instó a la Unión Europea a ir más allá del marco regulatorio actual y limitar el uso de stablecoins vinculadas a monedas distintas del euro en pagos ordinarios.
Además, el Banco Central Europeo advierte que las stablecoins comparten algunas propiedades con los fondos tokenizados del mercado monetario. Ambos tipos de instrumentos trabajan con transformación de liquidez y son susceptibles a retiros de pánico, mientras que las diferencias en la regulación pueden influir en cómo el posible estrés se transmite al sistema financiero más amplio.
La presión también aumenta en el Reino Unido y Suiza
La discusión sobre las stablecoins también se está llevando a cabo fuera de la Unión Europea. En el Reino Unido, la cámara alta del parlamento las abordó, preguntando a los representantes de Coinbase, entre otras cosas, si las stablecoins pueden drenar depósitos de los bancos o contribuir a crisis similares a la caída de Silicon Valley Bank.
Al mismo tiempo, el gobierno británico está preparando su propio régimen regulatorio para las stablecoins respaldadas por monedas fiat. Suiza, por el contrario, está probando un enfoque experimental. El banco UBS junto con otras instituciones lanzó un proyecto piloto de stablecoin vinculada al franco suizo, que funciona en un régimen de sandbox y tiene como objetivo verificar las posibilidades de uso de blockchain dentro del sistema financiero regulado.
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