Cuando se habla de ganancias de 13 000 millones de dólares al año. La mayoría de la gente piensa en gigantes tecnológicos o colosos de la inversión como BlackRock. Sin embargo. Este año, este impresionante resultado lo ha registrado una empresa con unas pocas decenas de empleados y una estructura opaca. Tether, emisora de la mayor stablecoin del mundo, el USDT. ¿Cómo es posible que una startup de criptomonedas haya superado los ingresos de los gigantes tradicionales de la inversión? ¿Y qué hace Tether para obtener tantos beneficios?
Contenido del artículo – Tether:
El dólar digital para el mundo de las criptomonedas
Tether Holdings Limited está detrás de la stablecoin USDT, una criptomoneda especial vinculada al dólar estadounidense. En otras palabras, 1 USDT siempre tiene un valor de 1 USD. Esto ha convertido al USDT en una especie de «dólar digital» en el mundo de las criptomonedas. Que permite transferencias rápidas y baratas entre bolsas, aplicaciones descentralizadas o particulares de todos los continentes, sin largos procesos bancarios.
Tether ha llenado así un vacío que los bancos tradicionales habían ignorado durante mucho tiempo: la compensación rápida y global de las transacciones. Hoy en día, el USDT domina el mercado de las stablecoins con una cuota superior al 70 %. Una capitalización de mercado que supera los 150 000 millones de dólares. Esto significa que Tether mantiene en sus reservas aproximadamente la misma cantidad de dinero (o su equivalente) que el USDT emitido.
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¿Cómo gana Tether miles de millones?
A primera vista, podría parecer que Tether solo mantiene dólares para cubrir el USDT y proporciona un servicio sencillo. Pero ahí está precisamente el truco:
- El dinero que los usuarios «depositan» a cambio de USDT no acaba en una cuenta corriente sin intereses.
- Tether invierte masivamente estos fondos, principalmente en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo (Treasuries).
Gracias al fuerte aumento de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en los últimos años. Incluso los bonos del Estado a relativamente corto plazo rinden fácilmente un 5 % anual. Y dado que, según las últimas noticias. Tether tiene hasta 113 000 millones de dólares solo en estos títulos, los beneficios crecen a un ritmo vertiginoso. Solo en 2024, el beneficio neto de la empresa alcanzó la increíble cifra de 13 000 millones de dólares. Lo que supone más que los beneficios anuales de BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo.
Tether: otros componentes de los beneficios
Además de los ingresos por intereses, Tether cobra pequeñas comisiones por cambio o transacción y, en los últimos años, ha ampliado sus inversiones más allá de los bonos del Estado. Por ejemplo, posee oro, bitcoins o participaciones en empresas del sector de la inteligencia artificial y los centros de datos. Es precisamente esta diversificación la que ha generado más ganancias de capital.
Cabe mencionar también el proyecto Tether Evo, que engloba una serie de inversiones en inteligencia artificial y tecnologías avanzadas. De este modo, la empresa se está construyendo nuevas bases para no depender únicamente de las stablecoins y del entorno de los tipos de interés.
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Un éxito basado en una paradoja
Pero hay otra cara de la moneda. Tether gana principalmente porque tiene la posibilidad de trabajar con enormes sumas de dinero ajeno que le han sido confiadas a cambio de tokens digitales. Y todo ello con unos costes operativos mínimos: según se dice, la empresa solo cuenta con unas pocas decenas de empleados, sin sucursales masivas ni estructuras complejas como las de los bancos.
Ahí reside el secreto de su extrema rentabilidad. Mientras que los grandes bancos y las entidades de inversión tienen que pagar a miles de personas, sucursales, cumplimiento normativo, licencias, Tether opera más o menos «en la red». Ni siquiera es un banco, por lo que está sujeto a menos regulaciones (por ahora).
Tether: críticas y riesgos
Sin embargo, Tether se enfrenta a críticas desde hace tiempo por la falta de transparencia de sus reservas. Aunque hoy en día publica informes trimestrales verificados por auditores (los llamados «attestations»), todavía no se trata de una auditoría completa como la que impondrían la SEC estadounidense o los organismos reguladores europeos a una institución similar.
Además, Tether ha estado envuelto en escándalos: en 2021 pagó una multa de 41 millones de dólares por información engañosa sobre la composición de sus reservas. Por ello, parte del mercado sigue especulando sobre si Tether sería realmente capaz de pagar todos sus USDT en caso de que se produjera una «fuga masiva de stablecoins».
A esto se suman los riesgos geopolíticos y criminales. Gracias al anonimato de las transacciones criptográficas, el USDT se ha convertido en una herramienta popular para actividades dudosas. Aunque Tether colabora actualmente con las autoridades y congela cientos de direcciones sospechosas, su reputación ante algunos reguladores no se ha visto afectada.
¿Qué significa esto para el mundo financiero?
Tether ha demostrado que incluso una empresa pequeña y relativamente desconocida del mundo de las criptomonedas puede ganar más que los gigantes de las finanzas tradicionales gracias a un modelo de negocio sencillo y a un uso inteligente del entorno de los tipos de interés. Es un ejemplo fascinante de cómo está cambiando el equilibrio de poder en una economía globalizada y digitalizada, y de los enormes volúmenes financieros que pueden moverse hoy en día al margen del sistema bancario tradicional.
Sin embargo, esto también plantea preguntas fundamentales. Si algo saliera mal, por ejemplo, si se descubriera que las reservas no son tan sólidas o si se produjera una salida masiva repentina de fondos, esto podría sacudir no solo el mundo de las criptomonedas, sino también los mercados financieros en general. Por eso Tether sigue en el punto de mira de los reguladores de todo el mundo.
El futuro dirá si Tether se convertirá en un pilar estable de una nueva era financiera o en un ejemplo aleccionador de lo que puede suceder cuando una estructura opaca y ajena a la regulación tradicional gestiona enormes cantidades de dinero.
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