Blockchain podría convertirse en los próximos años en parte de la infraestructura de uno de los mayores mercados financieros del mundo. Japón está preparando un sistema que permitiría la liquidación prácticamente instantánea de operaciones con acciones y bonos del Estado. Mientras que hoy en día un inversor espera hasta varios días después de realizar una operación para la transferencia final de activos y dinero, el nuevo modelo podría acelerar significativamente todo el proceso.
Japón quiere utilizar blockchain para una modernización fundamental de la infraestructura de su mercado de capitales. El regulador financiero local, el ministerio de finanzas y el banco central están trabajando junto con instituciones financieras en un sistema que podría permitir la liquidación de operaciones con acciones y bonos del Estado japoneses prácticamente en tiempo real.
Según información de la agencia Reuters, en el proyecto participarían la Financial Services Agency (FSA) japonesa, el ministerio de finanzas, el Bank of Japan e instituciones financieras privadas. El grupo de trabajo se formó durante el verano de este año y el plan de desarrollo de la nueva infraestructura debería estar preparado a principios de 2027. Si el proyecto obtiene las aprobaciones necesarias y el desarrollo avanza según lo previsto, el sistema podría lanzarse a principios de los años 30.
Para blockchain se trata de un avance significativo. La tecnología, que durante años estuvo asociada principalmente con bitcoin, ethereum y otras criptomonedas, se está trasladando cada vez más rápido directamente a la infraestructura de las instituciones financieras tradicionales.
Contenido del artículo:
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El inversor compra una acción en un segundo. Pero la operación aún no está definitivamente cerrada
Para el inversor común hoy en día, la compra de una acción parece casi instantánea. Introduce la orden en su bróker, la orden se ejecuta y el valor aparece en su cartera. Sin embargo, en segundo plano continúa un proceso independiente de liquidación, durante el cual se produce la transferencia final del valor y el dinero entre los diferentes participantes del mercado.
En Japón, las operaciones bursátiles estándar se liquidan en régimen T+2, es decir, dos días laborables después del cierre de la transacción. Este sistema el país lo utiliza desde 2019. En el caso de los bonos del Estado japoneses, el ciclo de liquidación actual es más corto y normalmente es de T+1.
La infraestructura blockchain prevista debe eliminar esta demora. Según Reuters, las transacciones podrían liquidarse en tiempo real y el inversor podría, por ejemplo, volver a utilizar prácticamente de inmediato el dinero obtenido de la venta de un activo. Reuters señala también que Japón está considerando en el futuro utilizar la misma infraestructura también para transferencias internacionales de dinero.
No se trata solo de que el inversor no tenga que esperar dos días. Una liquidación más rápida puede reducir la cantidad de capital que las instituciones financieras necesitan mantener debido a transacciones aún no completadas, y al mismo tiempo limitar el riesgo de que entre el cierre de la operación y su liquidación final surja algún problema.
¿Qué cambiaría blockchain en esto?
La esencia del plan japonés no es trasladar las acciones ordinarias a exchanges de criptomonedas ni crear una versión descentralizada de la Bolsa de Tokio. Blockchain debe funcionar principalmente como una capa tecnológica que permita sincronizar la transferencia del valor con la transferencia del dinero.
La Financial Services Agency japonesa ya anunció en febrero su apoyo a un experimento que investiga el uso de blockchain para transferencias de derechos sobre bonos del Estado y corporativos japoneses, fondos de inversión y acciones. Parte del proyecto es también la vinculación de la transferencia del valor con el pago mediante stablecoins. La FSA al anunciar el proyecto indicó que el experimento lo están preparando grandes sociedades de valores japonesas y megabancos y su objetivo es mejorar el proceso actual de negociación y liquidación de valores.
El concepto fundamental en este caso es delivery versus payment o DvP. La transferencia del valor y el pago correspondiente deben producirse simultáneamente. O se realizan ambas partes de la transacción, o ninguna.
Precisamente aquí puede blockchain ofrecer una de sus principales ventajas. En lugar de que varias instituciones actualicen progresivamente sus propias bases de datos y luego verifiquen entre sí si todas las partes de la transacción se completaron correctamente, la transferencia del activo y el pago pueden producirse de forma sincronizada en una infraestructura digital conectada.
Según los documentos de la FSA japonesa, la transferencia DvP instantánea puede reducir el riesgo de liquidación y la carga operativa de las instituciones financieras. El regulador indica también que a más largo plazo, una infraestructura similar podría abrir el camino también a la negociación de valores las 24 horas del día y los siete días de la semana.
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Sí, pero sin eliminar el sistema financiero clásico
El proyecto japonés muestra también claramente cuán diferente piensan hoy las grandes instituciones financieras sobre blockchain en comparación con los entusiastas de las criptomonedas.
La idea de que las acciones de Sony o Toyota simplemente se transfirieran a una blockchain pública y comenzaran a funcionar de manera similar a bitcoin es demasiado simplista. Japón quiere utilizar algunas propiedades de la tecnología blockchain, pero al mismo tiempo mantener un sistema regulado de registro de propiedad de valores.
Según la FSA, las transferencias de derechos registradas en blockchain deben reflejarse simultáneamente en las cuentas anotadas clásicas gestionadas por operadores de valores según la legislación japonesa vigente.
Blockchain no pretende, por tanto, reemplazar el marco legal actual. Su objetivo es modernizar la infraestructura técnica que subyace bajo él.
Esta es una diferencia importante también para los inversores. El desarrollo de blockchain en el mundo de los bancos y las bolsas no significa automáticamente el surgimiento de las finanzas descentralizadas tal como las conocemos en el mercado de criptomonedas. Por el contrario, puede surgir un mundo de redes blockchain reguladas, a las que solo tendrán acceso bancos, bolsas, depositarios y otros participantes autorizados.
Las stablecoins pueden convertirse en una parte importante del nuevo sistema
La gran pregunta no es solo cómo transferir una acción o un bono a través de blockchain. Igualmente importante es resolver con qué pagará el inversor por ello.
Si, por ejemplo, un bono tokenizado se transfiere en pocos segundos, pero el pago en sí viaja posteriormente durante varias horas a través del sistema bancario tradicional, gran parte del beneficio de la nueva tecnología se pierde.
Por eso es interesante que los experimentos japoneses también contemplen las stablecoins. La FSA ya indicó en febrero que uno de los objetivos del proyecto de demostración es vincular la transferencia de derechos sobre valores precisamente con el pago mediante stablecoins.
El regulador japonés también apoya otros proyectos relacionados con el dinero digital. En sus materiales de mayo, por ejemplo, menciona el experimento de los tres mayores bancos japoneses con la emisión conjunta de stablecoins o el proyecto centrado en las transferencias de depósitos bancarios tokenizados entre diferentes instituciones financieras.
Si se logra tokenizar no solo el valor, sino también el dinero utilizado para su compra, toda la transacción puede realizarse dentro de una única infraestructura digital.
Japón no está solo. La tokenización empieza a interesar a todo el mundo financiero
La importancia del proyecto japonés también radica en que no se trata de un experimento aislado. La tokenización de activos financieros tradicionales se está convirtiendo gradualmente en uno de los principales temas tecnológicos de la banca mundial y los mercados de capitales.
Poco antes de la publicación del plan japonés, por ejemplo, India, según la agencia Reuters, preparó su primera emisión de bonos corporativos tokenizados. El proyecto piloto utilizará blockchain para la liquidación rápida y en la compra se contempla la moneda digital del banco central indio.
Un desarrollo similar muestra que las instituciones financieras ya no solo plantean la cuestión de si utilizar blockchain. Cada vez más se centran en qué partes de la infraestructura financiera tradicional puede esta tecnología realmente acelerar o abaratar.
Por qué es importante para el inversor común
Desde el punto de vista del pequeño inversor, la pregunta más importante no es si algún día la venta de una acción japonesa se liquidará en dos segundos en lugar de dos días. Lo más fundamental es el cambio que se está produciendo en segundo plano.
Blockchain se está desplazando gradualmente de ser una tecnología utilizada principalmente para criptomonedas a convertirse en una infraestructura potencial de los mercados financieros tradicionales.
Si este desarrollo se consolida, en el futuro podrán registrarse o transferirse a través de redes blockchain acciones, bonos, fondos, depósitos bancarios y otros instrumentos financieros tradicionales.
Esto podría cambiar no solo la velocidad de liquidación, sino también el modo de funcionamiento de los mercados de capitales. La FSA japonesa, por ejemplo, está considerando que blockchain podría automatizar, además de las propias transacciones, el pago de dividendos o el reembolso de principal e intereses en los bonos.
A más largo plazo, el regulador también admite la posibilidad de negociación continua, lo que eliminaría parte de las limitaciones asociadas con el horario operativo actual de las bolsas y otras instituciones financieras.
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¿Significa esto el crecimiento de bitcoin y otras criptomonedas?
Para los inversores en criptomonedas puede resultar tentador interpretar el informe japonés como otra confirmación de la victoria de bitcoin y las criptomonedas. Pero no existe una relación tan simple.
Las instituciones financieras pueden utilizar blockchain sin necesitar bitcoin, ethereum u otra criptomoneda que cotice públicamente. Los sistemas financieros regulados pueden funcionar en redes blockchain independientes y utilizar como medio de pago, por ejemplo, stablecoins o depósitos bancarios tokenizados.
Por tanto, el informe no representa una razón directa por la que el precio de bitcoin deba subir.
Sin embargo, para todo el sector de las criptomonedas es importante por otra razón. La tecnología que hace apenas unos años era percibida con gran escepticismo por muchas instituciones financieras tradicionales se está convirtiendo gradualmente en parte de sus propios planes de modernización.
Y precisamente la tokenización de activos tradicionales puede convertirse en uno de los mayores puentes entre el mundo de las criptomonedas y las finanzas clásicas.
Japón no quiere una revolución de criptomonedas. Quiere un mercado financiero más rápido
Lo más interesante de todo el proyecto japonés es, finalmente, su pragmatismo. No se trata de reemplazar la bolsa por finanzas descentralizadas ni de trasladar la Bolsa de Tokio al mundo de las criptomonedas.
Japón quiere tomar una de las principales ideas tecnológicas de blockchain —la posibilidad de transferir valor digital de forma rápida y sincronizada— y utilizarla dentro de un sistema financiero fuertemente regulado.
Si el plan logra llevarse a la práctica, un inversor podría en el futuro vender una acción japonesa y obtener los fondos prácticamente en el mismo momento. Al mismo tiempo, podrían automatizarse algunos procesos que hoy requieren la cooperación de varias instituciones y sistemas.
La tecnología conocida principalmente gracias a bitcoin podría convertirse así en algo con lo que se encontrarán millones de inversores sin haber poseído jamás una sola criptomoneda.
Y para la importancia a largo plazo de blockchain, este discreto traslado a los bastidores de las finanzas clásicas puede ser más sustancial que otro récord en el precio de bitcoin.
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