Ustanovitelj Terraform Labs Du Kwon se je avgusta 2025 priznal krivega goljufije v zvezi z zlomom stabilne kriptovalute TerraUSD leta 2022. Vlagatelji so takrat izgubili več kot 40 milijard dolarjev. Od takrat je Kwon v ZDA sojen za resne obtožbe goljufije in pranja denarja. Večkrat je bil obsojen in zdaj mu v Južni Koreji grozi dvanajst let zapora.
V tem članku bomo poskušali odgovoriti na vprašanje, kako bo njegova morebitna obsodba vplivala na trg stabilnih kriptovalut in kako se izogniti podobnim dogodkom.
Vsebina članka – Du Kwon:
Stabilne kriptovalute morda niso tako stabilne?
Stabilne kriptovalute so digitalni žetoni, katerih vrednost je vezana na skupno valuto. Najbolj znane stabilne kriptovalute danes so uradni žetoni, ki jih podpira dolar (USDC, USDT) ali evro (EUROC). Njihovo stabilnost običajno zagotavljajo banke, vrednost njihovih kovancev pa je podprta z dolarji ali državnimi obveznicami. Vlagatelji jih kupujejo prav zaradi njihove varnosti. Kako je torej mogoče, da je stabilna kriptovaluta TerraUSD propadla?
Ne zamudite: Coinbase – pregled borze kriptovalut
Bistvo problema — Algoritmična stabilna kriptovaluta
TerraUSD (UST) ni bil klasični stabilni kovanec. Bil je tako imenovani algoritmični stabilni kovanec, ki za razliko od tradicionalnih ni bil podprt s fizično valuto ali sredstvi. Kako je torej deloval in kako ga je bilo mogoče uvrstiti med stabilne kovance?
UST je deloval algoritmično, kar pomeni, da je bil vezan na kriptovaluto, v tem primeru LUNA, ki je pripadala isti platformi Terra. Načelo njegovega delovanja je bilo naslednje: če je cena UST padla pod 1 dolar, so vlagatelji lahko uničili UST in v zameno prejeli LUNA. Nasprotno, če je cena UST narasla nad 1 funt, so vlagatelji lahko uničili LUNA in v zameno prejeli UST. Predpostavljalo se je, da se bo stabilna vrednost UST ohranila s ponudbo in povpraševanjem med UST in LUNA. In zdaj verjetno že veste, v čem je bil problem.
Vzroki za padec UST — Krhkost algoritmičnih stabilnih kriptovalut
Maja 2022 je na trgu izbruhnila panika, med katero so vlagatelji začeli množično prodajati UST. Njegova cena je padla precej pod določeno vrednost v dolarjih, vendar je ni bilo več mogoče stabilizirati. Prodaja UST je izvajala ogromen pritisk na LUNA, katere cena je strmo padla. Algoritem ni bil več sposoben stabilizirati UST, kar je povzročilo kaskadni učinek prodaje, ki je uničil obe valuti hkrati.
Poučena lekcija – Vse stabilne kriptovalute niso enake
Če pogledamo celoten primer, je jasno, kje je bila storjena napaka. Algoritmična stabilizacija je spodletela, ker je delovala le v razumnem tržnem okolju. Ko je izbruhnila množična panika, je bil celoten sistem preveč krhek, da bi se lahko ohranil. To je bilo tudi mnenje sodišč, ki so trdila, da sta Du Kwon in Terraform Labs namerno predstavila kriptovaluto UST kot »stabilen ekvivalent dolarja«, čeprav v resnici ni bila podprta z valuto in je bila dejansko izredno tvegana. Kljub tem dejstvom je podjetje nadaljevalo s trženjem in priporočanjem UST kot varne naložbe.
Morda vas bo zanimalo: Ethereum je od aprila zrasel za 197 %, veliki vlagatelji kupujejo v velikih količinah
Du Kwon – Ali se lahko nekaj podobnega zgodi tudi drugim stabilnim kriptovalutam?
Po branju te zgodbe večino vlagateljev verjetno najbolj zanima, ali se jim lahko zgodi nekaj podobnega. Odgovor je pravzaprav precej preprost – da in ne.
Če vlagate v klasične stabilne kriptovalute (kot so USDC ali EUROC), je to skoraj nemogoče. Njihove rezerve so pregledne in redno revidirane. Če pa ste se odločili za algoritmične stabilne kriptovalute (USDD, AMPL, DAI, cUSD in druge), je tveganje precej večje. Takoj ko pride do velikega prodajnega pritiska ali algoritem odpove, lahko vrednost stabilne kriptovalute drastično pade. Vlagatelji se zato ne smejo pustiti zavesti samo z izrazom »stabilna kriptovaluta«, ampak morajo vedno preveriti, ali je valuta podprta z resničnimi rezervami ali pa temelji izključno na algoritmu in drugi kriptovaluti.
Več: FX Junction
