A Terraform Labs alapítója, Du Kwon, 2025 augusztusában csaláshoz vallotta magát a TerraUSD stablecoin 2022-es összeomlásával kapcsolatban. Az befektetők akkor több mint 40 milliárd dollárt vesztettek. Kwon azóta súlyos csalás és pénzmosás vádakkal szembesült az Egyesült Államokban. Többször elítélték, és most tizenkét év börtönbüntetéssel néz szembe Dél-Koreában.
Ebben a cikkben megpróbáljuk megválaszolni, hogy milyen hatással lesz az esetleges elítélése a stablecoinok piacára, és hogyan lehet elkerülni, hogy valami hasonló történjen veled.
A cikk tartalma – Du Kwon:
A stablecoin nem feltétlenül stabil?
A stablecoinok olyan digitális tokenek, amelyek értéke a hagyományos pénznemhez van kötve. A legismertebb stablecoinok ma a dollárral (USDC, USDT) vagy euróval (EUROC) fedezett hivatalos tokenek. Stabilitásukat általában bankok garantálják, és coinjaik értéke dollárral vagy állampapírokkal fedezett. A befektetők éppen biztonságuk miatt vásárolják őket. Hogyan lehetséges tehát, hogy a TerraUSD stablecoin összeomlott?
Ne hagyja ki: Coinbase – Kriptovaluta-tőzsde áttekintése
A probléma lényege — Algoritmikus stablecoin
A TerraUSD (UST) valójában nem volt klasszikus stablecoin. Ez egy úgynevezett algoritmikus stablecoin volt, amely a hagyományos stablecoinokkal ellentétben nem volt fedezve fizikai pénznemmel vagy eszközökkel. Hogyan működött tehát, és hogyan sorolható a stablecoinok közé?
Az UST algoritmikusan működött, ami azt jelenti, hogy egy kriptovalutához volt kötve, ebben az esetben a LUNA kriptovalutához, amely ugyanahhoz a Terra platformhoz tartozott.
A működésének elve a következő volt: ha az UST ára 1 dollár alá esett, a befektetők elégethették az UST-t, és cserébe LUNA kriptovalutát kaptak. Ha viszont az UST ára 1 dollár fölé emelkedett, a befektetők elégethették a LUNA-t, és cserébe UST-t kaptak. Az volt a feltételezés, hogy az UST és a LUNA közötti kereslet és kínálat révén sikerül stabilan tartani az UST értékét. És most már valószínűleg sejti, mi volt a probléma.
Az UST összeomlásának okai — Az algoritmikus stablecoinok törékenysége
2022 májusában pánik tört ki a piacon, amelynek során a befektetők tömegesen kezdték el eladni az UST-t. Az ára jóval az egy dollár alá esett, de már nem lehetett stabilizálni. UST eladása hatalmas nyomást gyakorolt a LUNA-ra, amelynek ára meredeken zuhant. Az algoritmus már nem volt képes stabilizálni az UST-t, és ennek eredményeként eladási hullám indult be, amely egyszerre tönkretette mindkét valutát.
Tanulság — Nem minden stablecoin egyforma
Ha az egész esetet áttekintjük, nyilvánvalóvá válik, hol történt a hiba. Az algoritmikus stabilizálás kudarcot vallott, mert csak ésszerű piaci környezetben működött.
Amint tömeges pánik tört ki, az egész rendszer túl törékeny volt ahhoz, hogy fennmaradjon. Így látták a bíróságok is, amelyek azt állították, hogy Du Kwon és a Terraform Labs szándékosan mutatták be az UST kriptovalutát „stabil dollár-egyenértékűnek”, bár valójában nem volt fedezve ezzel a pénznemmel, és valójában rendkívül kockázatos volt. Ezen tények ellenére a cég továbbra is folytatta a marketinget, és az UST-t biztonságos befektetésként ajánlotta.
Érdekelheti Önt: Az Ethereum április óta 197%-kal erősödött, a nagybefektetők nagy mennyiségben vásárolnak
Du Kwon – Hasonló dolog történhet más stablecoinokkal is?
A legtöbb befektető, miután elolvasta ezt a történetet, valószínűleg leginkább az érdekli, hogy hasonló dolog történhet-e velük is. A válasz valójában nagyon egyszerű – igen és nem.
Ha klasszikus fedezett stablecoinokba (például USDC vagy EUROC) fektet be, ez szinte lehetetlen. Tartalékaik átláthatók és rendszeresen ellenőrzik őket. Ha azonban algoritmikus stablecoinokat (USDD, AMPL, DAI, cUSD és mások) választott, akkor a kockázat meglehetősen nagy. Ha hatalmas eladási nyomás alakul ki, vagy az algoritmus meghibásodik, a stablecoin értéke drámaian zuhanhat. A befektetőknek ezért nem szabad elcsábulniuk a „stablecoin” kifejezésen, és mindig meg kell győződniük arról, hogy a valuta valódi tartalékokkal fedezett-e, vagy csak algoritmuson és más kriptovalután alapul.
Olvasson tovább: FX Junction
