Keď sa povie zisk 13 miliárd dolárov za rok, väčšina ľudí si predstaví technologických gigantov alebo investičných kolosov typu BlackRock. Tento ohromujúci výsledok však tento rok dosiahla firma s niekoľkými desiatkami zamestnancami a neprehľadnou štruktúrou: Tether, emitent najväčšieho svetového stablecoinu USDT. Ako sa mohlo stať, že krypto startup prekonal zisky tradičných investičných gigantov? A čo vlastne Tether robí, že mu to tak vynáša?
Obsah článku – Tether:
Digitálny dolár pre krypto svet
Tether Holdings Limited stojí za stablecoinom USDT, čo je špeciálna kryptomena pevne viazaná na americký dolár. Inými slovami – 1 USDT má vždy hodnotu 1 USD. Vďaka tomu sa USDT stal v kryptosvetu akýmsi „digitálnym dolárom“, ktorý umožňuje rýchle a lacné prevody medzi burzami, decentralizovanými aplikáciami alebo jednotlivcami naprieč kontinentmi bez zdĺhavých bankových procesov.
Tether tak vyplnil medzeru, ktorú tradičné banky dlho ignorovali: rýchle a globálne vyrovnávanie obchodov. Dnes tak USDT dominuje trhu stablecoinov s podielom presahujúcim 70 % a jeho trhová kapitalizácia presahuje 150 miliárd dolárov. To znamená, že Tether drží vo svojich rezervách približne toľko peňazí (resp. ich ekvivalentov), koľko je vydaných USDT.
Nenechajte si ujsť: BITmarkets.com recenzia
Ako Tether zarába miliardy?
Na prvý pohľad by sa mohlo zdať, že Tether len drží doláre na krytie USDT a poskytuje jednoduchú službu. Ale práve v tom je ten trik:
- Peniaze, ktoré používatelia „uložia“ výmenou za USDT, neskončia niekde na bežnom účte bez úroku.
- Tether tieto prostriedky masívne investuje – predovšetkým do krátkodobých amerických štátnych dlhopisov (Treasuries).
Vďaka tomu, že americká centrálna banka v posledných rokoch výrazne zvýšila úrokové sadzby, prinášajú aj relatívne krátkodobé štátne cenné papiere pokojne 5 % ročne. A pretože Tether podľa najnovších správ drží až 113 miliárd dolárov len v týchto cenných papieroch, zisky rastú závratným tempom. Len za rok 2024 dosiahol čistý zisk spoločnosti neuveriteľných 13 miliárd dolárov, čo je viac ako ročný zisk napríklad BlackRock, najväčšieho správcu aktív na svete.
Tether – Ďalšie zložky zisku
Okrem príjmov z úrokov Tether inkasuje aj menšie poplatky za výmenu alebo transakcie a v posledných rokoch rozšíril svoje investície mimo štátne dlhopisy. Drží napríklad zlato, bitcoiny alebo podiely v spoločnostiach z oblasti AI a dátových centier. Práve táto diverzifikácia priniesla ďalšie kapitálové zisky.
Za zmienku stojí aj projekt Tether Evo, pod ktorý spadá rad investícií do umelej inteligencie a pokročilých technológií. Spoločnosť si tak buduje nové nohy, aby nebola závislá len od stablecoinov a úrokového prostredia.
Neprehliadnite: Napriek neistote prúdi na kryptotrh rekordný kapitál
Úspech postavený na paradoxu
Existuje však aj druhá strana mince. Tether zarába hlavne preto, že má možnosť pracovať s obrovskými sumami cudzích peňazí, ktoré mu boli zverené výmenou za digitálne tokeny. A to všetko pri minimálnych prevádzkových nákladoch – spoločnosť má údajne len niekoľko desiatok zamestnancov, žiadne masívne pobočky, žiadne zložité pobočkové štruktúry ako banky.
V tom spočíva kouzlo jeho extrémní ziskovosti. Zatímco velké banky a investiční domy musí platit tisíce lidí, pobočky, compliance, licensing, Tether operuje víceméně „na síti“. Dokonce není ani bankou, takže se na něj vztahuje méně regulací (zatím).
Tether – Kritika a riziká
Tether však čelí dlhodobej kritike kvôli netransparentnosti svojich rezerv. Hoci dnes zverejňuje pravidelné štvrťročné prehľady overené audítorom (tzv. attestations), stále nejde o plnohodnotný audit, aký by na podobnú inštitúciu uvalil americký SEC alebo európske regulačné orgány.
Okrem toho má Tether za sebou aj škandály – v roku 2021 zaplatil pokutu 41 miliónov dolárov za zavádzajúce informácie o zložení svojich rezerv. Časť trhu preto stále špekuluje, či by Tether skutočne dokázal vyplatiť všetky svoje USDT, keby na neho prišiel masívny „run na stablecoiny“.
K tomu sa pridávajú aj geopolitické a kriminálne riziká. Vďaka anonymite kryptotransakcií sa USDT stal obľúbeným nástrojom aj pre pochybné aktivity. Tether síce dnes spolupracuje s úradmi a zmrazuje stovky podozrivých adries, ale jeho reputácia v očiach časti regulátorov tým neutrpela.
Čo to znamená pre svet financií
Tether ukázal, že aj malá, relatívne nenápadná firma z kryptosveta môže vďaka jednoduchému biznis modelu a chytrému využitiu úrokového prostredia zarobiť viac ako giganti tradičného financovania. Je to fascinujúci príklad toho, ako sa v globalizovanej a digitalizovanej ekonomike mení rozloženie síl — a aké obrovské finančné objemy sa dnes môžu točiť mimo tradičného bankového systému.
Zároveň to však vyvoláva zásadné otázky. Ak by sa niečo pokazilo – napríklad ak by sa ukázalo, že rezervy nie sú tak robustné, alebo by došlo k náhlemu masovému odlivu prostriedkov – mohlo by to otriasť nielen kryptosvetom, ale aj širšími finančnými trhmi. Preto Tether zostáva v hľadáčiku regulátorov po celom svete.
Budúcnosť tak ukáže, či sa Tether stane stabilným pilierom novej éry financií, alebo varovným príkladom toho, čo sa môže stať, keď obrovské peniaze spravuje netransparentná štruktúra mimo dosahu tradičnej regulácie.
Pokračujte tu! Recenzia Skrill
