Zakladateľ spoločnosti Terraform Labs Du Kwon sa v auguste 2025 priznal k podvodu v súvislosti s kolapsom stablecoinu TerraUSD v roku 2022. Investori v tom čase stratili viac ako 40 miliárd dolárov.
Odvtedy čelí Kwon v USA vážnym obvineniam z podvodu a prania špinavých peňazí. Bol niekoľkokrát odsúdený a teraz mu v Južnej Kórei hrozí dvanásť rokov väzenia.
V tomto článku sa pokúsime odpovedať na otázku, ako jeho možné odsúdenie ovplyvní trh so stablecoinmi a ako sa vyhnúť tomu, aby sa niečo podobné stalo aj vám.
Obsah článku – Du Kwon:
Stablecoiny možno nie sú až tak stabilné?
Stablecoiny sú digitálne tokeny, ktorých hodnota je viazaná na bežnú menu. Najznámejšie stablecoiny sú dnes oficiálne tokeny kryté dolárom (USDC, USDT) alebo eurom (EUROC). Ich stabilita je zvyčajne garantovaná bankami a hodnota ich mincí je krytá dolármi alebo štátnymi dlhopismi. Investori ich kupujú práve kvôli ich bezpečnosti. Ako je teda možné, že stablecoin TerraUSD skolaboval?
Nenechajte si ujsť: Coinbase – recenzia burzy kryptomien
Podstata problému – algoritmický stablecoin
TerraUSD (UST) neboli klasické stablecoiny. Boli to takzvané algoritmické stablecoiny, ktoré na rozdiel od tradičných neboli kryté fyzickou menou alebo aktívami. Ako teda fungovali a ako mohli byť klasifikované ako stablecoiny?
UST fungoval algoritmicky, čo znamená, že bol viazaný na kryptomenu, v tomto prípade LUNA, ktorá patrila do tej istej platformy Terra. Princíp jeho fungovania bol nasledovný: ak cena UST klesla pod 1 libru, investori mohli UST spáliť a na oplátku dostať LUNA. Naopak, ak cena UST stúpla nad 1 libru, investori mohli spáliť LUNA a na oplátku dostať UST. Predpokladalo sa, že stabilná hodnota UST bude udržiavaná prostredníctvom ponuky a dopytu medzi UST a LUNA. A teraz už pravdepodobne viete, v čom bol problém.
Príčiny krachu UST — Krehkosť algoritmických stabilných mincí
V máji 2022 vypukla na trhu panika, počas ktorej investori začali hromadne predávať UST. Jeho cena klesla hlboko pod stanovený dolár, ale už nebolo možné ju stabilizovať. Predaj UST vyvolal obrovský tlak na LUNA, ktorej cena prudko klesla. Algoritmus už nebol schopný stabilizovať UST, čo viedlo k kaskádovému predaju, ktorý zničil obe meny naraz.
Poučenie – Nie všetky stablecoiny sú rovnaké
Pri pohľade na celý prípad je jasné, kde bola urobená chyba. Algoritmická stabilizácia zlyhala, pretože fungovala len v rozumnom trhovom prostredí. Akonáhle nastala masová panika, celý systém bol príliš krehký na to, aby sa udržal. Takýto názor zastávali aj súdy, ktoré tvrdili, že Du Kwon a Terraform Labs úmyselne prezentovali kryptomenu UST ako „stabilný ekvivalent dolára“, hoci v skutočnosti nebola krytá menou a bola mimoriadne riziková. Napriek týmto skutočnostiam spoločnosť naďalej propagovala a odporúčala UST ako bezpečnú investíciu.
Mohlo by vás zaujímať: Ethereum od apríla vzrástlo o 197 %, veľkí investori nakupujú vo veľkom
Du Kwon – Mohlo by sa niečo podobné stať aj iným stablecoinom?
Po prečítaní tohto príbehu sa väčšina investorov pravdepodobne najviac zaujíma o to, či by sa im mohlo stať niečo podobné. Odpoveď je vlastne celkom jednoduchá – áno aj nie.
Ak investujete do klasických krytých stablecoinov (ako USDC alebo EUROC), je to takmer nemožné. Ich rezervy sú transparentné a pravidelne kontrolované. Ak ste si však vybrali algoritmické stablecoiny (USDD, AMPL, DAI, cUSD a iné), riziko je pomerne významné. Akonáhle dôjde k masívnemu predajnému tlaku alebo zlyhaniu algoritmu, hodnota stablecoinu môže dramaticky klesnúť. Investori by sa preto nemali nechať zlákať samotným pojmom „stablecoin“ a mali by sa vždy informovať, či je mena krytá reálnymi rezervami, alebo či je založená výlučne na algoritme a inej kryptomene.
Viac informácií: FX Junction
