Piatkové vypršanie opcií na bitcoiny je jednou z najväčších udalostí na kryptotrhu v tomto roku. Hoci sa na prvý pohľad zdá, že čísla favorizujú býkov, štruktúra trhu a správanie veľkých hráčov naznačujú, že skutočné riziko leží pod hranicou 90 000 libier.
Nedostatok vzostupného momentu, rastúca volatilita
Bitcoin sa už niekoľko týždňov obchoduje v úzkom cenovom rozpätí. Opakované pokusy o návrat nad hranicu 95 000 USD zlyhali, zatiaľ čo oblasť 87 000 USD funguje ako krátkodobá bezpečnostná sieť. V tomto prostredí vyprší platnosť opcií v hodnote 10,8 miliardy USD, pričom burza Deribit opäť zohráva významnú úlohu so svojím dominantným podielom na trhu.
Na trhu prevládajú stratégie krytých call opcií, ktoré na prvý pohľad vyzerajú ako masívne stávky na rast na 100 000 USD. V skutočnosti však často nejde o vieru v prudký rast, ale skôr o systematické zbieranie prémií. Zisk z týchto stratégií je obmedzený a ich úspech závisí viac od stagnácie cien ako od rastu.
Call opcie ako ilúzia optimizmu
Podrobnejší pohľad na reťazce opcií ukazuje, že skutočný optimizmus je oveľa slabší, ako naznačujú titulky. Len menej ako 17 % call opcií má realizačnú cenu pod 92 500 USD. Ak Bitcoin zostane v súčasnom rozmedzí okolo 87 000 – 88 000 USD, väčšina call opcií vyprší bezcenná.
Zaujímavé sú aj call opcie hlboko pod aktuálnou cenou, napríklad na úrovni 70 000 USD. Tie však neslúžia ako jednoduchá špekulácia na pokles, ale sú súčasťou zložitejších on-chain a opčných štruktúr, ktoré bežní retailoví investori zvyčajne nepoužívajú kvôli vysokým nákladom.
Na strane put opcií je situácia výrazne odlišná. V rozmedzí 86 000 až 100 000 USD majú put opcie objem približne 1,2 miliardy USD, čo výrazne posilňuje pozíciu medveďov. Kľúčovou hranicou je teda 90 000 USD, pod ktorou získavajú prevahu predajcovia. Ak Bitcoin uzavrie piatkové vypršanie platnosti v rozmedzí 86 000 až 88 000 USD, čistý výsledok by favorizoval medvedie pozície približne o 775 miliónov USD. Trh tak čelí citlivému momentu, kedy aj relatívne malý pohyb ceny môže rozhodnúť o tom, kto získa najväčší kus koláča z vyrovnania opcií.
