Η λήξη των δικαιωμάτων προαίρεσης Bitcoin την Παρασκευή είναι ένα από τα μεγαλύτερα γεγονότα της χρονιάς στην αγορά κρυπτονομισμάτων. Αν και τα νούμερα φαίνεται να ευνοούν τους bulls, η δομή της αγοράς και η συμπεριφορά των μεγάλων παικτών υποδηλώνουν ότι ο πραγματικός κίνδυνος βρίσκεται κάτω από τα 90.000 δολάρια.
Η δύναμη για άνοδο λείπει, η μεταβλητότητα αυξάνεται
Τοbitcoin κινείται εδώ και αρκετές εβδομάδες σε ένα στενό εύρος τιμών. Οι επανειλημμένες προσπάθειες επιστροφής πάνω από τα 95.000 δολάρια αποτυγχάνουν, ενώ η περιοχή γύρω από τα 87.000 δολάρια λειτουργεί ως βραχυπρόθεσμο δίχτυ ασφαλείας. Σε αυτό το περιβάλλον έρχεται η λήξη των δικαιωμάτων προαίρεσης αξίας 10,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με το χρηματιστήριο Deribit να παίζει και πάλι τον κύριο ρόλο με το κυρίαρχο μερίδιο αγοράς.
Στην αγορά κυριαρχούν στρατηγικές τύπου covered calls, οι οποίες εκ πρώτης όψεως μοιάζουν με μαζικές στοιχηματικές κινήσεις για άνοδο έως και 100.000 δολάρια. Στην πραγματικότητα, όμως, συχνά δεν πρόκειται για πίστη σε απότομη άνοδο, αλλά για συστηματική είσπραξη πριμ. Το κέρδος από αυτές τις στρατηγικές είναι περιορισμένο και η επιτυχία τους εξαρτάται περισσότερο από τη στασιμότητα των τιμών παρά από την άνοδο.
Τα δικαιώματα προαίρεσης call ως ψευδαίσθηση αισιοδοξίας
Μια πιο λεπτομερής ματιά στις αλυσίδες δικαιωμάτων προαίρεσης δείχνει ότι ο πραγματικός αισιοδοξισμός είναι πολύ πιο αδύναμος από ό,τι υποδηλώνουν οι τίτλοι. Μόνο λιγότερο από το 17% των δικαιωμάτων προαίρεσης call έχουν τιμή εξάσκησης κάτω από τα 92.500 δολάρια. Εάν το Bitcoin παραμείνει στο τρέχον εύρος των 87-88 χιλιάδων δολαρίων, τα περισσότερα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς θα λήξουν χωρίς αξία.
Ενδιαφέρον παρουσιάζουν επίσης τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς που βρίσκονται πολύ κάτω από την τρέχουσα τιμή, για παράδειγμα στα 70.000 δολάρια. Ωστόσο, αυτά δεν χρησιμεύουν ως απλή κερδοσκοπία για πτώση, αλλά αποτελούν μέρος πιο σύνθετων on-chain και δικαιωμάτων προαίρεσης δομών, τις οποίες οι συνήθεις ιδιώτεςεπενδυτές συνήθως δεν χρησιμοποιούν λόγω του υψηλού κόστους.
Στην πλευρά των δικαιωμάτων πώλησης, η κατάσταση είναι σημαντικά διαφορετική. Στην περιοχή μεταξύ 86.000 και 100.000 δολαρίων, τα δικαιώματα πώλησης έχουν όγκο περίπου 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, γεγονός που ενισχύει σημαντικά τη θέση των «αρκούδων». Έτσι, το επίπεδο των 90.000 δολαρίων γίνεται το κρίσιμο όριο – κάτω από αυτό, οι πωλητές αποκτούν το πλεονέκτημα. Εάν το Bitcoin κλείσει την Παρασκευή μεταξύ 86.000 και 88.000 δολαρίων, το καθαρό αποτέλεσμα θα ευνοεί τις θέσεις των «αρκούδων» κατά περίπου 775 εκατομμύρια δολάρια. Η αγορά βρίσκεται λοιπόν σε ένα ευαίσθητο σημείο, όπου ακόμη και μια σχετικά μικρή μεταβολή της τιμής μπορεί να αποφασίσει ποιος θα πάρει το μεγαλύτερο μερίδιο από την εξόφληση των δικαιωμάτων προαίρεσης.
