Zakladatel Terraform Labs, Du Kwon, se v srpnu 2025 přiznal k podvodu v souvislosti s pádem stablecoinu TerraUSD v roce 2022. Investoři tehdy přišli o více než 40 miliard dolarů. Kwon od té doby čelil vážným obviněním z podvodu a praní špinavých peněz v USA. Několikrát byl odsouzen a nyní čelí dvanácti letům odnětí svobody v Jižní Koreji.
V tomto článku se pokusíme odpovědět, jaký vliv bude jeho případné odsouzení mít na trh se stablecoiny a jak se vyhnout tomu, aby se něco podobného stalo vám.
Obsah článku – Du Kwon:
Stablecoin nemusí doopravdy být stabilní?
Stablecoiny jsou digitální tokeny, jejichž hodnota je z vázaná na běžnou měnu. Nejznámějšími stablecoiny jsou dnes oficiální tokeny zaštítěné dolarem (USDC, USDT) či eurem (EUROC). Za jejich stabilitu ručí obvykle banky a mají hodnotu svých coinů krytou dolary nebo státními dluhopisy. Investoři si je kupují právě pro jejich bezpečnost. Tak jak je možné, že došlo k pádu stablecoinu TerraUSD?
Nenechte si ujít: Coinbase – Recenze kryptoměnové burzy
Podstata problému — Algoritmický stablecoin
TerraUSD (UST) nebyl doopravdy klasickým stablecoinem. Šlo o tzv. Algoritmický stablecoin, který narozdíl od těch tradičních nebyl krytý fyzickou měnou ani aktivy. Jak tedy fungoval a jak mohl být zařazen mezi stablecoiny?
UST fungoval algoritmicky, což znamená, že byl vázán na kryptoměnu, v tomto případě na kryptoměnu LUNA, která patřila pod stejnou platformu Terra. Princip jejího fungování byl tento: Pokud cena UST klesla pod 1 dolar, mohli investoři mohli spálit UST a dostat za to kryptoměnu LUNA. Pokud cena UST naopak vystoupala nad 1 dolar, mohli investoři spálit LUNA a dostat za to UST. Předpokládalo se, že se podaří udržet stabilní hodnotu UST prostřednictvím nabídky a poptávky mezi UST a LUNA. A nyní již nejspíš tušíte, v čem vězel celý problém.
Příčiny pádu UST — Křehkost algoritmických stablecoinů
V květnu 2022 se objevila panika na trhu, během níž začali investoři masivně prodávat UST. Jeho cena klesla hluboko pod stanovený dolar, ale nebylo už možné jej stabilizovat. Výprodej UST totiž vytvořil obrovský tlak na LUNA, jejíž cena se prudce propadla. Algoritmus už nebyl schopen stabilizovat UST a výsledkem byla kaskáda prodejů, která zničila obě měny najednou.
Ponaučení — Není stablecoin jako stablecoin
Pokud se na celý případ podíváme, je zjevné, kde se stala chyba. Algoritmická stabilizace selhala, protože fungovala jen v rozumném tržním prostředí. Jakmile přišla hromadná panika, byl celý systém příliš křehký na to, aby se udržel. Tímto způsobem to viděli i soudy, které tvrdily, že Du Kwon a Terraform Labs záměrně prezentovali kryptoměnu UST jako “stabilní dolarový ekvivalent”, ačkoliv nebyla touto měnou reálně krytá a byla ve skutečnosti extrémně riziková. I přes tyto skutečnosti však firma dál provozovala marketing a doporučovala UST jako bezpečnou investici.
Mohlo by Vás zajímat: Ethereum od dubna posílilo o 197 %, velryby nakupují ve velkém
Du Kwon – Může se něco podobného stát u jiných stablecoinů?
Většinu investorů se po přečtení tohoto příběhu asi nejvíc zajímá o to, zda se něco podobného může stát i jim. A odpověď je vlastně úplně prostá – ano i ne.
Pokud investujete do klasických krytých stablecoinů (jakými jsou USDC nebo EUROC), je to skoro nemožné. Jejich rezervy jsou transparentní a pravidelně auditované. Pokud jste si ale vybrali algoritmické stablecoiny (USDD, AMPL, DAI, cUSD a další), pak je riziko poměrně značné. Jakmile přijde masivní prodejní tlak nebo selže algoritmus, může hodnota daného stablecoinu dramaticky spadnout. Investoři by se proto neměli nechat okouzlit samotným pojmem “stablecoin” a vždy si zjistit, zda je měna krytá reálnými rezervami, nebo zda je založená pouze na algoritmu a jiné kryptoměně.
Čtěte dále: FX Junction
